记者 赵娜 报道

随着国家积极扶持中药产业发展，越来越多创投机构正涌入这个“古老”的产业。

(资料图片仅供参考)

近期，中药药品研发与流通服务领域又完成多笔股权融资，比如西部资本、浙矿产业基金参与张恒春药业的数千万元人民币B轮股权投资；君义投资与东方证券联合参与大经中医数千万元人民币的A+轮股权投资；巨峰科创、青岛创新投资基金参与海济生物的数千万元人民币天使轮投资等。此外，梅花创投、同创伟业等创投机构也积极布局中药行业股权投资。

这背后，是众多创投资本看好中药行业的广阔发展前景。随着国家积极扶持中药产业发展，“十四五”期间中药行业有望保持快速增长。此外，在中医药科技创新和“走出去”的助推下，越来越多中药正积极拓展海外市场，创造新的市场增长空间。

值得注意的是，临床医学研究发现越来越多中药能增强某些疾病的诊疗效果。比如在治疗病毒性肝炎领域，护恩疗法正日益普及。具体而言，“护”就是由多种中药研发而成的护肝片，起到保护肝脏作用的一种治疗；“恩”则是以恩替卡韦为代表的抗病毒治疗，因为恩替卡韦是可以抑制乙肝病毒的复制，令它在体内的载量被抑制到较低水准；但与此同时，人也需要保护肝脏，通过服用护肝片可以达到上述目的。

此外，在一些恶性肿瘤术后诊疗方面，中药也能起到增强疗效与提升患者免疫力的作用。

记者获悉，随着创投资本纷纷涌入中药产业加大投资力度，产业资本也加快了兼并重组的步伐。

近年以来，中药产业已发生多起并购案例。比如启迪药业（000590）收购广东先通药业、康恩贝（600572）收购浙江中医药大学中药饮片51%股权等。

一位长期关注中药产业投资机会的创投机构投资总监向记者透露，目前产业资本日益感受到创投资本的竞争压力。在这种情况下，产业资本正通过行业兼并重组，一面积极进行资源整合并扩大现有中药研发生产优势，推动产业资源向企业集中，搭建完整的中药产业链，进一步将优势业务做精做强以提升核心竞争力；一面则通过战略投资或收购兼并等方式布局中药创新领域，引进中药领域新技术、新平台与新产品，拓展企业能力。

创投争相布局中药产业的“不同逻辑”

据工信部与国家统计局发布的数据显示，今年国内中药市场整体规模有望突破万亿元。

此外，国家相关部门还出台《中医药发展战略规划纲要 (2016-2030年)》等政策法规，积极支持中药产业做大做强。

这吸引同创伟业、梅花创投等众多创投资本纷纷涌入中药产业寻找股权投资机会。

上述创投机构投资总监告诉记者，通过广泛的行业调研发现，当前国内中药产业链相当清晰，上游产业主要包括中药种植业以及为中药行业提供相关生产设备的行业等；产业链中游则是以加工企业为主体的制造环节；产业链下游是销售终端环节。

其中，中药制造环节又可以分成两个方面，一是以中药原料加工为主、以中药饮片企业为代表的初级加工环节；二是以中药饮片加工为主、以成品企业（比如化学合成类、生物技术类、天然提取类等）为代表的深加工环节。

就中药产业区域格局而言，中国各省在中药行业具有不同特色。在中药种植端，西南地区（四川、云南、贵州等）因其得天独厚的自然条件和资源禀赋，具有较强竞争力；在中药制造端，华东地区（江苏、浙江、安徽等）因经济实力雄厚和市场需求旺盛，具有较高的产能份额；在中药流通端，华北地区（北京、天津、河北等）因民众消费能力强劲等因素，具有较大销量份额。

“这令创投机构的中药赛道投资策略变得明确——一面寻找具有较高中药研发能力与技术实力的初创型企业进行股权投资，将它们打造成细分中药市场的新龙头企业，进而实现IPO或产业并购退出；一面与大型中药行业上市企业合作，通过股权投资+上市公司收购退出等资本运作方式，为他们打造上下游全产业链布局与扩大市场布局提供赋能。”这位创投机构投资总监告诉记者。得益于这项投资策略，他们吸引到两家国内大型中药企业作为LP，投资他们新一期股权投资基金。

值得注意的是，不同创投机构对中药产业赛道的投资策略呈现“百花齐放”的格局。相比依托大型中药上市企业收购实现项目提出，众多创投机构更侧重找到具备研发新药能力的中药行业初创企业，通过扶持他们研发更多新药推动企业业绩高增长，最终登陆资本市场IPO实现更高的投资回报。

产业资本加码行业兼并重组的“算盘”

记者发现，创投资本积极参与中药产业赛道股权投资，还意外“带火”了中药行业兼并收购。

近年以来，中药行业的兼并收购案例明显增加，比如佐力药业（300181）收购百草中药49%股权；达嘉维康（301126）收购中成药研发生产企业天济草堂；达仁堂（600329）收购京万红48%股权；康恩贝收购康恩贝收购浙江中医药大学中药饮片51%股权；固生堂中医收购国宗中医；三力制药收购德昌祥药业95%股权等。

究其原因，面对创投资本孵化更多潜在中药赛道“新兴势力”，传统中药产业资本一面通过横向收购同类企业扩大产能规模，在解决同业竞争问题同时力争在某些细分中药领域占据更高的市场地位，巩固自身的业务优势；一面尝试通过纵向收购延伸企业的产业链布局，通过优化全产业链运作效率提升自身的技术研发能力与产品竞争优势等。

比如在护肝片研发生产领域，创投资本正扶持更多初创中药企业进军这个市场需求旺盛的细分领域，通过优化护肝片的中药药材配方构成塑造更好的护肝疗效以获取更大市场份额，令传统中药产业资本需加快市场拓展与行业兼并整合的步伐。

所谓护肝片，主要是由柴胡、茵陈、板蓝根、五味子、绿豆、猪胆粉等中药药材组方而成，其组方设计思维并非简单的源自古典医籍，而是多方面成果的综合运用与有机结合。

一位葵花药业（002737）人士向记者透露，面对广阔的护肝市场，企业正将质量控制作为突破口以验证护肝片疗效。目前葵花药业完成护肝片指纹图谱质量控制，即通过药物机制研究明确有效成分，再通过指纹图谱控制各关键有效成分含量，令每批次成品与标准图谱的相似度均超过95%。

在他看来，创投资本对中药赛道的投资增加，无形间驱动传统中药产业资本加快新技术、新产品、新平台的研发进程，促进中药产品品质与疗效进一步提升，反而共同推动中药产业高质量发展。

记者获悉，当前国内创业资本与产业资本在积极布局中药赛道股权投资与行业兼并收购之际，还面临海外产业资本的挑战。

近期，日本大型汉方药企业津村收购中国百年老字号中药企业——紫光辰济药业。这是继收购天津盛实百草中药科技有限公司后，津村对中国中药企业的又一笔收购。

前述创投机构投资总监告诉记者，相比而言，日本在中医药的研发、生产、质量管理、标准制定、专利申请等方面的确具备较高水平。尤其在中药专利申请方面，日本汉方药的海外专利申请数量远超国内中药企业，无形间给国内中药企业走出去带来不小的挑战。

“目前，我们正与国内传统中药产业资本探讨合作，在资金、渠道、技术等方面共同赋能，助力国内中药企业走出国门，与海外中医药企业同台竞技。”他直言。

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